Wuxi Lead, Macchine per un futuro più verde

19 luglio 2022
Yanqing Wang
Nato nel 1966, Yanqing Wang è il fondatore e CEO di Wuxi Lead. Dopo essersi laureato nel 1982 alla Scuola di Ingegneria radio di Changzhou, Wang lavora per oltre 10 anni come ingegnere nel settore delle apparecchiature radio. Nel 1999 fonda la Wuxi Xiandao Capacitor Equipment Factory di cui amplia, nel 2002, il campo di attività e cambia il nome in Wuxi Lead. Wang quota l'azienda nel 2015, che è ora leader nel settore delle apparecchiature per la green economy. Wang detiene una partecipazione del 29% nell’azienda.

Fondata nel 1999, Wuxi Lead è uno dei principali produttori cinesi di apparecchiature ad alta tecnologia.

L'azienda progetta e produce condensatori elettrici, apparecchiature per l'energia solare e batterie al litio (70% delle vendite). Detiene il 20% del mercato cinese delle attrezzature per le batterie al litio che vale 33 miliardi di RMB (5 miliardi di dollari). Sostenuta dall'elettrificazione dei veicoli a livello globale, la domanda di batterie per veicoli elettrici (EV) è in costante crescita. La capacità totale delle batterie per veicoli elettrici dovrebbe raggiungere i 2.000 GW nel 2025, il triplo rispetto ai 750 GW del 2021. A fronte di questa espansione massiccia si stima che il mercato globale delle attrezzature per le batterie al litio crescerà a un tasso annualizzato del 25% nei prossimi tre anni, attestandosi a 280 miliardi di RM (42 miliardi di dollari) entro il 2025 (vedi grafico a sinistra). Wuxi Lead dovrebbe superare questo potenziale di crescita, portando, entro il 2025, la sua quota di mercato globale dall'attuale 12% al 20%.

Wuxi Lead è un fornitore unico di soluzioni per i produttori di batterie cui offre una gamma completa di apparecchiature (dal rivestimento del catodo alla produzione di elettrodi, al taglio, alla saldatura e alla sigillatura) in modo da coprire l'intero processo produttivo.

Wuxi Lead può inoltre fornire un programma informatico ai suoi clienti per monitorare il processo di produzione, vale a dire un software sviluppato internamente che consente di gestire una fabbrica intelligente. Tra i suoi clienti Wuxi Lead annovera produttori di batterie di prim’ordine come LG Energy Solution, Panasonic, Northvolt e, naturalmente, il leader del mercato cinese CATL, oltre a case automobilistiche come Volkswagen, ecc. Ogni cliente ha una propria linea di produzione poiché tutti i prodotti sono realizzati su misura in base alle esigenze di ognuno. Pertanto, la costante diversificazione della tecnologia delle batterie continuerà a generare ulteriore domanda di apparecchiature. Il principale cliente di Wuxi Lead, CATL (= 40% del fatturato), è il primo produttore di batterie al mondo, con una quota di mercato del 50% in Cina e del 32% a livello globale. In qualità di fornitore chiave e partner strategico, Wuxi Lead è uno dei principali beneficiari dell'ambizioso piano di espansione della capacità del gigante delle batterie, che prevede di raggiungere i 1.000 GW entro il 2025. Inoltre, in quanto fornitore chiave, Wuxi Lead vanta un elevato potere contrattuale nei confronti dei suoi clienti come dimostra il trasferimento di tutti gli aumenti dei costi dei materiali anche a un cliente di primo piano come CATL.

L'azienda, infine, continua a conquistare quote di mercato presso altri clienti.

Stando a un recente aggiornamento del management, la dimensione media degli ordini dei suoi 2-5 clienti principali è triplicata rispetto all'anno scorso. Wuxi Lead, inoltre, continua a diversificare la sua clientela sviluppandosi all'estero, su mercati storicamente dominati dai produttori coreani e giapponesi di apparecchiature che non sono più in grado di soddisfare l'elevata domanda di espansione a causa di capacità di produzione e di assistenza post-vendita limitate, lasciando così il posto a nuovi operatori come Wuxi Lead. Il piano di sviluppo di Wuxi Lead corrisponde al suo portafoglio ordini. Avendo registrato una forte domanda a valle, Wuxi Lead ha aumentato l’organico da 5.000 unità nel 2018 a 15.000 nel 2021, rispetto a una situazione di quasi stallo dei suoi omologhi internazionali. La sua rete di assistenza post-vendita vanta oltre 50 filiali che coprono più di 20 Paesi. L'azienda investe inoltre più dei suoi concorrenti internazionali in R&S, con un rapporto di spesa in R&S dell'8% rispetto al ~4% per i peer. Grazie a questi sforzi, il contributo dei ricavi dall'estero è aumentato dal 2% nel 2018 al 15% nel 2021. La società è oggi il principale fornitore di attrezzature per batterie per Volkswagen e Northvolt.

L'azienda produce anche macchinari e attrezzature per altri settori in forte espansione come l'energia solare e l'idrogeno, fortemente sostenuti dal governo cinese che ha annunciato di voler raggiungere la neutralità carbonica entro il 2060.

Negli ultimi 10 anni, Wuxi Lead ha registrato una crescita annua del 59% del fatturato e del 49% degli utili. Prevediamo una crescita del fatturato del 43% all'anno nei prossimi 3 anni data la forte espansione della capacità produttiva dei produttori di batterie per veicoli elettrici, gli sviluppi tecnologici delle batterie e le enormi opportunità all'estero. L'azienda ha dei margini stabili e un bilancio solido con oltre 3 miliardi di RMB (510 milioni di dollari) di liquidità netta. Il titolo scambia a un P/E 2023 pari a 23x. Considerando i multipli elevati degli altri operatori della catena del valore, riteniamo che questo livello di valutazione sia interessante.

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