Carlos Augusto Leone Piani, un dirigeant chevronné possédant une vaste expérience en finance, infrastructures et restructuration d’entreprises, a été nommé PDG de SABESP en octobre 2024 pour piloter sa privatisation et son expansion vers l’assainissement universel d’ici 2029. Avant de rejoindre SABESP, Piani a occupé des postes de direction clés, notamment en tant que PDG d’Equatorial Energia et de Realty, ainsi que Président de Kraft Heinz Canada. Il a également cofondé HPX Corp. (SPAC) et présidé Equatorial Energia. Reconnu pour son expertise en structuration financière et en optimisation opérationnelle, il joue un rôle central dans l’amélioration de la gouvernance de SABESP, l’attraction d’investisseurs et l’assurance d’une croissance durable. Il est diplômé de l’IBMEC-RJ et de la PUC-Rio et diplomé du CFA.

L'industrie brésilienne de l'eau et de l'assainissement est en pleine transformation, créant une opportunité d’investissement prometteuse alors que le gouvernement cherche à combler les déficits structurels dans ce secteur. En effet, actuellement, seule la moitié de la population a accès à un traitement adéquat des eaux usées, tandis que plus de 16% des Brésiliens n’ont toujours pas accès à une eau potable sûre, les exposant à de graves risques de santé publique. Pour remédier à cette situation, les autorités ont adopté en 2020 le "Marco Legal do Saneamento", une réforme majeure visant à étendre l’accès à l’eau potable et aux services d’assainissement à l’échelle nationale. Conformément à cette nouvelle réglementation, le gouvernement s’est fixé des objectifs ambitieux pour 2033 : garantir que 99% de la population ait accès à une eau potable et que 90% bénéficie d’un réseau d’assainissement et de traitement des eaux usées. Pour atteindre ces objectifs, les autorités estiment que plus de 700 Md de BRL (140 Md$) d’investissements seront nécessaires au cours de la prochaine décennie. Dans la mesure où la plupart des entreprises publiques du secteur ne disposent pas des ressources financières suffisantes pour investir, le nouveau cadre réglementaire a ouvert le marché aux investisseurs privés. Ainsi, des appels d’offres compétitifs ont été introduits, mettant fin à la pratique historique d’attribution automatique des contrats aux entreprises publiques de l’assainissement. En parallèle, des objectifs de performance clairs ont été établis afin d’améliorer l’efficacité et d’accélérer les progrès. Parmi les principaux acteurs du secteur, SABESP (Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo) se distingue comme la plus grande entreprise d’assainissement du Brésil et le principal fournisseur de services d’eau et d’assainissement dans l’État de Sao Paulo, le principal moteur économique du pays (31% du PIB national). L’entreprise y dessert plus de 28 millions de personnes dans 375 des 645 municipalités.

Dans le cadre d’un processus de privatisation initié en janvier 2023, coïncidant avec l’entrée en fonction du nouveau gouvernement de l’État de Sao Paulo, l’élection d’une nouvelle direction, la mise en place de mesures d’efficacité, et des changements législatifs et réglementaires clés, SABESP a a été privatisée en juillet 2024, devenant ainsi la première entreprise brésilienne de traitement des eaux entièrement privatisée et cotée en bourse. À la suite de cette transaction, Equatorial, un acteur majeur du secteur énergétique reconnu pour ses investissements stratégiques et son efficacité opérationnelle, est devenu l’investisseur de référence avec une participation de 15%, tandis que 17% des actions ont été vendues sur le marché. La participation de l’État de Sao Paulo est ainsi passée de 50% à 18%, générant 14,7 Md BRL de revenus. Au moins 30% de ces fonds seront alloués à un nouveau programme destiné à réduire les tarifs des consommateurs dans les années à venir .

Plusieurs catalyseurs potentiels pourraient stimuler la performance boursière de SABESP dans les années à venir. Une modification du contrat de concession, visant à réduire le délai actuel de 18 mois entre l’exécution des investissements et la reconnaissance tarifaire, permettrait d’accélérer la récupération des coûts et d’améliorer la trésorerie. L’entreprise est également bien positionnée pour participer à de prochaines enchères en 2025, avec la mise en concession de 133 municipalités dans l’État de Sao Paulo, et potentiellement d'autres opportunités à l'échelle nationale. Par ailleurs, la nouvelle formule de partage des gains d’efficacité, qui offre de meilleures incitations aux entreprises du secteur, devrait permettre de réduire les coûts et d’accroître la création de valeur. Ces moteurs de croissance, combinés à la longue durée de génération de free cash flows de SABESP (12 ans) et à son taux de rentabilité interne réel (IRR) de 11%, en font une opportunité particulièrement intéressante dans le contexte économique actuel. Alors que l’économie brésilienne fait face à un risque de ralentissement de la croissance en raison de taux d’intérêts élevés (SELIC à 13,25%), SABESP reste une valeur défensive, bénéficiant d’une faible corrélation à la croissance du PIB et d’une protection contre l’inflation grâce aux ajustements tarifaires. GemEquity a investi 3,4% de ses actifs dans l’entreprise.