Malgré les perturbations liées à la COVID, le monde a ajouté 280 GW d’énergie renouvelable l’an dernier, soit une hausse de 45% vs. 2019.

La nécessité de réduire les émissions carbone et la baisse massive du coût de production des énergies renouvelables (-90% pour le solaire et -70% pour l’éolien en 10 ans) sont 2 facteurs majeurs contribuant au changement structurel du mix énergétique mondial. Alors que de plus en plus de pays atteignent la parité réseau (énergies renouvelables compétitives), la demande en énergie solaire est particulièrement porteuse. En Chine (1/3 de la demande mondiale et 80% de l’offre), le solaire devrait contribuer à 35% du mix en 2060 contre seulement 2% en 2019. Longi Green Energy Technology (Longi) est un bénéficiaire direct de cette méga tendance.

Créé en 2000 en tant que fabricant de matériaux semiconducteurs sous le nom de Xi’an Xinming Electronic Technology, Longi est entré dans l’industrie solaire en 2006.

Le groupe bénéficie d’une R&D de pointe. Il a été à l’origine du développement des technologies Silicium monocristallin (mono), une conversion énergétique plus efficace qui s’est imposée comme le standard de la technologie solaire (plus de 85% de PdM). Il est devenu le leader mondial avec des positionnements dominants dans les plaquettes (wafers - 46% de PdM) et les panneaux solaires (19% de PdM).  En 2020, le marché domestique a contribué à 61% de ses revenus, le reste provenant de l’international et notamment des Etats- Unis et de l'Europe. Du fait de son expansion verticale initiée en 2014 (plaquette -> cellule -> panneau), Longi a vu sa capacité en plaquettes / cellules / panneaux atteindre 85/30/50 GW en 2020. Le groupe continue d'augmenter son ratio d'équipement interne (75-80% en 2021) améliorant ainsi l'effet d'échelle. En 2021, sa capacité en plaquettes / cellules / panneaux devrait atteindre 105/38/65 GW. Le groupe s’est aussi engagé à ce que sa consommation d’énergie soit 100% renouvelable d’ici 2028, contre 45% en 2020. La flambée des prix du polysilicium (50% du coût des plaquettes, en hausse de plus de 250% depuis janvier) pèse à court terme sur la demande et les marges.

Néanmoins, Longi parvient à partiellement compenser cette hausse grâce à ses contrats longue durée, une structure de coût avantageuse et une hausse du prix de ses produits.

Grâce à l'augmentation d'environ 30% des capacités de production prévue en 2021, le prix du polysilicium devrait se normaliser progressivement. Par ailleurs, la demande reste forte. Ces deux tendances vont largement profiter à Longi durant les 3 prochaines années. Le titre s’échange à un PER 2021 de 37x. La croissance attendue jusqu'en 2022 est de 19%/an pour le CA et de 26% pour les bénéfices. Elle pourrait être encore plus forte en cas de baisse du prix du polysilicium. GemEquity (2,5%), GemAsia (2,5%) and GemChina (3,2%) sont investis dans cette société.