Fondée en 1997 à Taiwan en tant que spin off d'UMC, Mediatek est le specialiste du design de circuits intégrés et de solutions sur architecture ARM.

On retrouve ses puces dans les smartphones, téléviseurs, consoles de jeux, objets connectés et serveurs. En 2020 le chiffre d'affaires de 11 Md$ se décompose comme suit: 45% pour les plateformes de smartphones; 35% pour les plateformes de croissance (objets connectés, serveurs etc) et 20% pour les plateformes matures (TV, téléphones classiques). Avec le lancement de la téléphonie 5G en 2020, les ventes de solutions pour smartphones ont bondi de 68%.

Dans le segment Smartphones, la part des puces 5G a atteint près de 50% des ventes en valeur (vs. 11% en volume), le prix unitaire étant plus de 4x supérieur aux puces 4G. En 2020 Mediatek a vendu 45M de puces 5G dans un marché de 272M, soit une pdm de 17%. Qualcomm reste le leader avec 54% du marché (dont 2/3 pour Apple, non-client de Mediatek). Le reste du marché est détenu par HiSilicon (filiale de Huawei - 21%) et par Samsung (Exynos - 9%). En 2021 Mediatek prévoit de vendre 160M de puces 5G et ainsi capter 26% d'un marché attendu à 625M d'unités. Meditatek devrait pouvoir augmenter sa pdm ainsi pour au moins deux raisons. D'une part, Qualcomm est limité par les capacités chez Samsung, son principal fournisseur en fonderie. Mediatek travaille quasi exclusivement avec TSMC et a su securiser les capacités de production en avance. D'autre part, la solution interne de Huawei est pénalisée à cause des sanctions américaines. La société chinoise a dû même vendre sa marque Honor afin de préserver une certaine présence sur le marché des smartphones.

Ainsi, le marché du design de puces téléphoniques est devenu un quasi duopôle.

Le segment "plateformes de croissance" a cru de 37% en 2020 et devrait accélerer à 46% en 2021. Les consoles de jeux sont boostées par de nouveaux lancements, notamment la PS5. Les objets connectés, notamment les enceintes intelligentes se propagent dans les foyers. Les technologies de circuits intégrés de gestion d'alimentation et de Wifi évoluent aussi pour accompagner la montée en gamme provoquée par la 5G. En réalité, tous les systèmes informatiques montent en gamme afin d'assurer une meilleure ergonomie des appareils. Par ailleurs, suite à un partenariat avec Cisco, Mediatek est entrée récemment dans le segment dit ASIC. Il s'agit de puces personnalisées qu'on retrouve sur les routeurs et serveurs par exemple. Dans les routeurs, Broadcom assure 90% du marché (2-3 Md$ par an). Mediatek commence à y percer et a generé près de 100 M$ de ventes sur ce segment en 2020. La société a commencé à collaborer avec Google, Amazon ainsi qu'avec des clients chinois sur d'autres projets implicant les designs ASIC, notamment dans le "deep learning". Le potentiel de croissance du marché est conséquent comme l'illustre le graphique ci-contre. A plus court terme, toute la chaine de semiconducteurs est actuellement sous tension car la demande repart fortement tandis que les capacités sont limitées. Mediatek a pu faire passer une hausse de prix auprès de ses clients au 1T21 et faire passer ainsi la hausse des coûts. L'objectif annoncé pour le 1T21 a surpris positivement le marché : des ventes en hausse de 0-8% en séquentiel (vs.-5% attendu) et une marge opérationnelle autour de 17% (vs. 16% au 4T20). En 2021 comme l'illustre le 1er graphique, la croissance du chiffre d'affaires devrait être forte à +40%, ce qui devrait générer une hausse de 70% sur le profit. La valorisation est attrayante avec un PER 21 de 23x. L'exposition des portefeuilles est la suivante: GemEquity à 3,4%; GemAsia à 4%; GemChina à 4,2%.