ZHANG BANGXIN
In 2003, Zhang alors agé de 23 ans et étudiant à l'université de Pékin lance un forum de mathématiques en ligne. C'est la période du SRAS et les écoles sont fermées. Rencontrant du succès il décide alors d'ouvrir le premier centre de soutien scolaire et établit en 2005 la société Xueersi (ancien nom de TAL). Les affaires prenant de l'ampleur et désireux de s'y consacrer entièrement, Zhang abandonne alors son PhD à l'université de Pékin. En 2010, TAL fait son introduction en bourse, valorisée à 1,3 Md$. Depuis le capitalisation boursière a été multipliée par 22x et sa participation de 29,7% du capital est valorisée à 8,5Md$.
L'apparition du virus Covid-19 a mis tous les habitants, et surtout les etudiants, en Chine et Hong Kong en quarantaine.
La ville de Shanghai vient d'annoncer que ses écoles resteront fermées jusqu'à nouvel ordre. Les cours en ligne sont donc une solution toute trouvée. La ville de Shanghai vient par exemple d'établir, en collaboration avec Tencent, une plateforme officielle pour connecter ses 1,5M d'étudiants. La direction de TAL Education avait pris de l'avance: déjà 18% du chiffre d'affaires provient des cours en ligne. Étant une priorité de la direction, le pourcentage a vocation à doubler d'ici deux ans.
Etablie en 2005, Tomorrow Advancing Life (TAL) Education est la principale plateforme de soutien scolaire en Chine.
Un marché de 80Md$, en croissance de 10% par an en moyenne et où TAL n'a que 3% de parts. Les cours de soutien scolaire connaissent une popularité croissante du fait du désequilibre qui existe dans le système d'enseignement chinois : trop peu de places offertes dans les meilleures universités contraste avec la volonté d'acier des parents de voir leurs enfants (unique ou maximum deux) réussir. Le taux de pénétration des cours de soutien reste encore faible en comparaison avec d'autres pays asiatiques : 28% en Chine contre 51% au Japon ou 82% en Corée. Cela assure une croissance structurelle pérenne. C'est un secteur qui est aussi de plus en plus réglementé. En 2018 une série de nouvelles mesures a été introduite par le gouvernement: qualifications plus strictes des professeurs, standardisation de la taille des classes, réglemention du prélèvement des frais de scolarité. A court terme cela a eu un impact négatif sur le chiffre d'affaires et les dépenses opérationnelles des sociétés. A long terme en revanche cela se révèle positif pour les sociétés leaders comme TAL qui vont consolider davantage le marché, les petits acteurs étant forcés de sortir. 
TAL a d'abord gagné en notoriété grace aux matières scientifiques, notamment les mathémathiques. Aujourd'hui son offre couvre l'ensemble des matières académiques. Les cours sont dispensés soit en petits groupes (l'essentiel de l'activité), soit en cours individuels ou bien en ligne. A fin 2019 la société est présente dans 70 villes chinoises à travers 1 000 centres et compte 2,3M d'élèves inscrits. Le ticket moyen est de 112$ par mois. La société fait le pari d'investir dans le contenu propre et la technologie ce qui lui assure un taux de rétention sain de 85% et une forte croissance des cours en ligne (+82% par an en moyenne entre 2019-22e).
La société est aussi pionière dans le duo-enseignement: un professeur très experimenté donne le cours en videotransmission tandis qu'un autre professeur plus junior aide les élèves en classe.
C'est notamment un bon modèle pour le développement de la formule dans les plus petites villes. En 2019, TAL a beaucoup investi dans l'expansion physique en entrant dans 13 nouvelles villes. Le taux de croissance du nombre de classes a acceleré de +13% en 2018 à +17% en 2019 pour atteindre 13 000. La direction prévoit de continuer cette expansion. Cela a pesé sur les coûts d'exploitation car il faut plusieurs trimestres avant qu'une classe soit fonctionnelle (travaux, obtention de la license). On s'attend à une croissance du chiffre d'affaires de +35% par an en moyenne sur les 3 prochaines années et une expansion des marges au fur et à mesure que la société gagne en taille et que la part des cours en ligne augmente. Le titre se traite avec un PER Mars 2021 de 53x pour une croissance des résultats de +140%. Bien que richement valorisée, la société est une histoire de croissance structurelle attractive.
